Ettevõtte väärtus ei ole sama, mis selle eest makstud hind, ega ka summa, mille kohus vaidluse korral vastu võtab. Väärtus on eeldustele rakendatud meetodi tulemus; hind on läbirääkimiste tulemus. Enamiku hindamise üle peetavate vaidluste vältimiseks on oluline mõista, kus need kaks lahkneda saavad.
Vara hindamise küsimused kerkivad õigusteaduses esile kolmes korduvas olukorras: müük või omandamine, aktsionäride vaheline vaidlus ja vara jagamine lahutuse korral. Sobiv meetod ja selle valija on iga juhtumi puhul erinev.
Vara puhasväärtus
Netovara väärtus arvutatakse bilansis olevatest varadest maha arvatud kohustused, mis on kohandatud jooksvatele väärtustele. See on lihtne, kontrollitav ja tagasivaatav ning ei ütle midagi ettevõtte teenitava tulu kohta. See sobib valdusettevõtetele ja kinnisvara omavatele üksustele ning alahindab süstemaatiliselt ettevõtet, mille väärtus seisneb kliendibaasis, inimestes või lepingutes.
Kasumlikkuse väärtus
Kasumlikkuse väärtus kapitaliseerib normaliseeritud tulemusi: säilitatavat kasumit jagatud nõutava tootlusega. See on samm lähemale majanduslikule reaalsusele ja selle nõrkuseks on see, et see käsitleb kasumit raha asendajana ja sõltub suuresti valitud nõutavast tootlusest, mis on koht, kus kahe eksperdi hinnangud kõige rohkem erinevad.
Diskonteeritud rahavoog
Diskonteeritud rahavoogude meetod prognoosib tulevasi vabu rahavooge ja diskonteerib need nüüdisväärtuseni. See on tehingutes enimkasutatav meetod ja seda peetakse üldiselt kõige kaitstavamaks, kuna see muudab eeldused selgesõnaliseks: prognoos, diskontomäär ja lõppväärtus. See on ka nende eelduste suhtes kõige tundlikum meetod ja väike muutus diskontomääras muudab tulemust oluliselt.
Hindamine aktsionäride vaidluses
Kui aktsionär ostetakse välja seadusjärgse korra alusel – taganemis- või välistamisnõude alusel – määrab hinna kohus, praktikas määrates ühe või mitu sõltumatut eksperti. Nendel juhtudel domineerivad kaks küsimust. Hindamiskuupäev, kuna väärtus võib kaebuse esemeks olevate sündmuste ja kohtuotsuse vahel oluliselt muutuda. Ja kas allahindlust kohaldatakse vähemusosaluse või turu puudumise korral, mis on vaidlustatud ning sõltub asjaoludest ja poolte käitumisest.
Põhikiri või aktsionäride leping sätestab sageli hindaja määramise meetodi või mehhanismi. Kui see on nii, siis on see mehhanism üldiselt reguleeriv, mis on hea põhjus nende dokumentidega tutvumiseks juba ammu enne vaidluse tekkimist.
Hindamine lahutuse korral
Kui jagamisele kuuluva vara hulka kuulub ettevõte, tuleb see hinnata kuupäeval, mille pooled kokku lepivad või mille määrab kohus. Pinge seisneb siin hindamises, mis kajastab ettevõtet jätkuva ettevõttena, ja reaalsuses, kus ettevõtet jätkav abikaasa peab maksed selle arvelt rahastama. Kohtud võtavad seda arvesse pigem maksekorraldustes kui hindamises endas.
Praktilised punktid
Enne kellelegi ülesande andmist leppige kokku meetod ja hindamiskuupäev, sest hilisem lahkarvamus muudab ühest aruandest kolme. Kui hindamist vaidlustatakse, on ühiselt palgatud eksperdil oluliselt suurem kaal kui kahel erapooletul aruandel. Ja eraldage hindamine tingimustest: lisatulu, edasilükatud makse või garantiipakett võivad ületada tühimiku, mida järgmine hindamisvoor ei suudaks ületada.
Nõuanne
Nõustame teid põhikirjade ja aktsionäride lepingute hindamisklauslite osas, tegutseme väljaostu- ja välistamismenetlustes ning teeme hindajatega koostööd tehingute ja lahutusprotsesside puhul. Palun võtke ühendust Law & More.
